自8月27日证监会表态“阶段性收紧IPO节奏”，截至9月18日已时过三周。

　　近日，证监会有关部门负责人在答记者问上表示，近期阶段性收紧IPO节奏，是维护市场稳健运行的安排，证监会、交易所IPO受理、审核、注册等相关工作没有暂停，不存在IPO“关闸”的情况。

　　从实际情况来看，上市委审核首发企业数量、新股发行数量和上市数量均保持稳定。

　　据 21 世纪经济报道记者统计，截至 9 月 18 日，沪深北三大交易所在审IPO 企业数量合计774家，包括沪市276 家、深市391 家，北交所107家。

　　在 IPO 阶段性收紧的期间（8 月 27 日至 9 月 18 日，以下简称“期间”），合计有14 只新股上市，23 家企业提交注册，27 家企业过会，116 家企业获问询。

　　不过，严把“入口关”背景下，IPO企业的受理数量大幅下降，终止上市申请数量则明显增加。

　　据 21 世纪经济报道记者统计，期间，沪深交易所分别仅受理1家企业IPO申请，北交所受理4家企业 IPO 申请。同期，却有 19 家企业终止上市申请，较去年同期（16家）有所增加。须注意的是，从今年整体来看，截至9月17日，累计189家企业终止上市申请，尚未超过去年同期（228家）。

　　谁在“迎难闯关”？

　　近日，多名券商投行人士向 21 世纪经济报道记者表示，当前不存在IPO“关闸”情况，但监管审核把关较以往更加严格。

　　“年内二级市场震荡太大了，IPO 审核放缓。最近审核确实比以前更严了，企业的上市难度大了不少，主动撤单的情况也变多了。”华南一家大型券商投行部人士受访表示。

　　值得一提的是，尽管审核趋严，三周时间里，仍有部分企业“迎难而上”，IPO 申请获得交易所受理。

　　具体来看，期间6家获受理的公司分别是创业板IPO企业东莞优邦材料科技股份有限公司（简称“优邦材料”）、沪市主板在审企业正泰安能数字能源(浙江)股份有限公司（简称“正泰安能”），以及申请在北交所上市的新疆晨光生物科技股份有限公司（简称“晨光生物”）、智达信科技术股份有限公司（简称“智达信”）、西安诺博尔稀贵金属材料股份有限公司（简称“西诺稀贵”）和河南红东方化工股份有限公司（简称“红东方”）。

　　具体来看，申请不同板块上市的企业，质地规模及行业属性均不相同，但业绩规模都较高，即便是申报在北交所上市的企业，最近一年的归母净利润也超过了四千万。

　　其中，申报主板上市企业正泰安能规模最大，为上市公司正泰电器子公司，主攻户用光伏电站。截至 2023 年 6 月末，正泰安能总资产规模高达 450.11 万亿元。此次上市，正泰安能拟募资不超过60亿元。

　　从业绩规模上看，正泰安能在一众拟 IPO 企业中也颇为领先。2020年至2022年，正泰安能收入分别为16.33亿元、56.31亿元和137.04亿元，同期归母净利润分别为2.53亿元、8.67亿元和17.53亿元，其中2022年收入和归母净利润分别同比增长了143.39%、102.12%。2023 年上半年，正泰安能的营收和归母净利润更是狂飙至137.05 亿元、12.02 亿元，逼近去年全年水平。

　　需注意的事，根据分拆上市规则的要求，最近1年子公司的利润占母公司合并报表利润比例不得超过50%。但根据记者测算，2023年上半年正泰安能的利润占正泰电器的比例已经达到41.83%，与50%的红线仅相差8.17个百分点。

　　申请在创业板上市的优邦材料，主要生产电子装联材料及其配套自动化设备，业务规模在一众排队企业中属中上等，2020年、2021年、2022年、2023年上半年，公司实现营业收入分别为4.19亿元、5.89亿元、8.54亿元、3.94亿元，同期实现归属于母公司所有者的净利润分别为4759.48万元、4959.06万元、7739.16万元、3554.39万元。

　　剩下4家申请在北交所上市的企业，行业跨度和业务规模差别较大，除了智达信属于软件和信息技术服务业外，其他三家公司都属于传统行业，如红东方主营农药原药及制剂和精细化工产品，晨光生物主营棉籽精深加工，西诺稀贵则属于有色金属冶炼和压延加工业。

　　红东方业绩规模最大，2020年-2022年及2023年1-3月，红东方营业收入5.92亿元、11.29亿元、19.15亿元及4.18亿元；净利润分别为6336.76万元、3.4亿元、7.46亿元及1.16亿元。不过受草甘膦产品价格下降影响，2023年1-6月，红东方营业收入同比下降37.84%；归属于母公司股东的净利润同比下降70.48%。

　　业绩规模最小的西诺稀贵，2020年-2022年及2023年上半年实现营业收入分别为2.71亿元、2.44亿元、3.43亿元及1.61亿元，实现净利润分别为2853.23万元、2902.79万元、4056.88万元和2331.23万元。

　　此外，晨光生物2020年-2022年及2023年1-3月实现营业收入分别为16.61亿元、23.44亿元、35.22亿元及9.76亿元，实现净利润分别为3484.90万元、5401.25万元、8381.71万元及6160.39万元，拟募集资金2.92亿元；智达信2020年、2021年、2022年及2023年一季度，智达科技实现营业收入分别为2.94亿元、3.89亿元、4.72亿元及1.26亿元；实现净利润分别为6341.71万元、6152.52万元、5908.36万元及1165.76万元，拟募资3.56亿元。

　　早前，证监会有关部门负责人表示，在发行上市条件时，试点注册制以来，证监会坚持信息披露为核心，进一步明确板块定位，精简优化发行条件，设置多元包容的上市条件。沪深北交易所各有侧重、协调发展的格局基本形成，可以满足不同行业、不同发展阶段企业的上市融资需求。目前，各板块的定位、发行和上市条件、信息披露要求等没有变化，不存在提高上市门槛的情形。

　　“红灯行业”多家撤退

　　除了受理端收紧之外，IPO审核的过程亦存在“变数”。

　　8 月以来，合计39 家企业终止审查，包括沪深主板 11 家、创业板17 家、科创板 4 家和北交所7 家。其中 8 月 28 日以来终止的企业有 19 家，占比接近一半。

　　具体来看，39 家终止审查企业报告期内最近一年的业绩，横跨了亏损7.9 亿元至盈利 54.06亿元不等。其中亏损最严重的是国内知名工业互联网企业树根互联，其受研发投入较大、工业互联网市场尚处早期等因素影响一直未盈利，申请的是“科创板第五套标准上市”。2019年至2021年，树根互联扣非净利润分别为-3.59亿元、-4.81亿元、-7.76亿元。

　　最近报告期内净利润规模最大的则是面板行业龙头惠科股份，其在申请创业板上市获受理时拟募资金额超过95亿元，一度是创业板募集资金最大的拟IPO项目。不过，由于面板行业的价格波动，惠科股份无奈选择终止 IPO。

　　据招股书显示，2019年至2021年，惠科股份的营业收入分别为105.769亿元、184.638亿元、357.092亿元。同期的净利润分别是-13.089亿元、4.669亿元、78.513亿元。归属于母公司所有者的净利润分别是-12.767亿元、4.147亿元、54.062亿元。

　　但自2021年三季度以来，半导体显示面板价格持续回落，今年1月份，惠科股份在回复问询函时称，公司预计2022年将实现销售收入276亿-278亿元，同比下降 22.66%-22.05%，归属于母公司净利润预计为-12.7亿至-10.3亿元，同比下降123.50%至119.05%，扣除非经常性损益后归属于母公司普通股股东的净利润为-33.0亿至-30.6亿元，同比降166.26%-161.43%。

　　除了业绩波动的原因外，21 世纪经济报道记者注意到，被视为“红灯行业”的衣食住行企业，也开始扎堆撤材料。

　　从行业分布来看，39 家终止企业中，有 3 家为农副食品加工业、1 家食品制造企业、1 家餐饮企业和 1 家木材加工制品业。8 月中下旬以来，主营海洋捕捞、食品加工制品的大洋世家，主营木地板的书香门地，主营餐饮的老乡鸡，主营食品制造的沃隆食品，主营家居用品的同富特美刻IPO皆折戟。

　　前述证监会有关部门负责人在回应“近期部分在审企业撤回”情况时指出，相关企业主要存在控制权稳定性不足、业绩下滑等影响企业持续经营能力的问题。对于产能过剩、周期性强及天花板低的行业企业，审核实践中，证监会、交易所充分关注行业发展趋势以及发行人自身情况，根据产业政策、发行条件、板块定位严格审核把关。